•   今天分析的这家公司,是大师兄一直很看好,但是一直无法下手买的公司,为啥呢?因为它的估值实在是没有低的时候。从2014年大师兄关注它以来,它的市盈率就没低于45倍,他就是今天的主角爱尔眼科。

      一般来说,估值高的股票,总有估值下降的那天,为啥爱尔眼科一直不见估值下降呢?

      眼科行业的确定性是大家完全可以从身边感受到的。一方面,电子产品越来越普及,手机、平板、电脑,可以说每个人每天都会和这些电子产品打交道,而且根据统计数据来看,目前平均每人看手机的时间将近5个小时,如果是办公室白领,加上看电脑,估计一天眼睛盯着屏幕的时间得10个小时以上。

      长时间看屏幕,很容易导致眼睛疲劳以及以近视为代表的各种眼部疾病的发生,况且,现在手机普及都已经“从娃娃抓起”了,眼部疾病的“普及率”也会越来越高。

      所以说,眼科行业是一个高度确定性的行业。但是行业的高确定性不代表公司的高确定性啊,就像大家都知道汽车电动化,但是现在还没哪家电动汽车公司敢说自己以后就是行业龙头老大。

      这个其实大家都有切身体会,如果让你去看医生,你肯定愿意去大医院,一般不会随随便便在路边找个诊所就草草了事了,想想你去三甲医院看病,什么时候去,什么时候人满为患。特别是眼科,眼睛这么重要的部位,给它看病不得找个知名度高的医院?

      看病的时候,我们会选择去知名度高的医院,特别是当地的三甲医院。但是三甲医院都是公立医院,大夫每天看上百个病人,一般来说,服务态度不会太好。本来我们作为病人,就需要心理的安抚,但是医生实在是没时间陪我们唠嗑,但是碍于其医疗技术的高超,也只能忍着了。

      如果这时候有一家医院,服务好,技术又不亚于公立医院,你去不去?要是大师兄,肯定去。这就体现出爱尔眼科的优势来了,有品牌,结合民营医院灵活的管理方式,人性化服务满满的,客流可不是会源源不断地来?

      要说行业前景好,护城河深,只能保证这个公司活得比较滋润,没法保证它跑得快,比如“米其林三星”餐厅,得到这个称谓可太难了,拿到这个头衔,真是能保证你的餐厅客源不断,但是,你规模却很难起来,因为你没法标准化!啥叫标准化,简单理解就是可以很快的再复制,扩大你的产品数量或者门店数量,米其林餐厅很大程度上依赖的“大厨”的手艺,你总不能再复制出一个一模一样的厨师出来吧!

      这种可以标准化,快速复制的模式,在我们投资界被称为“曲奇模式”,我们常见的海底捞就是这个模式。

      再说回爱尔眼科。眼科医院的特点是不依赖于单一的某个医生,这点儿跟牙科不一样,看牙的时候,我们多是冲着医生去的,所以牙科医生出名后,他就自己出去单干去了,依靠客户的口碑宣传,能保证自己有持续不断的客源,这就苦了牙科诊所了,弄个好医生来了,你得好好伺候着,就这样,说不准哪天这医生就带着你的客户“私奔”了。

      但是眼科不一样,你听说哪个眼科医生能自己出去开医院,而且还有源源不断的客户?眼科医院除了品牌,优质的医生资源,还需要好的设备支持,在眼科领域品牌、医生、设备之间是很强的协同关系,少了哪一环都不行。

      而目前国内能做好这个协同的,只有爱尔眼科。当然这原自于公司优秀的管理团队和优秀的管理模式,爱尔眼科建立了合伙人模式,让优秀的医生都能成为公司的合伙人,从而留住他们、激励他们。

      具有了上面的优势,剩下的就是复制了,建立新的医院或者收购新的医院,跑马圈地,通过已经成熟的运作模式经营新店,使得新门店很快就能盈利,然后再复制

      从估值角度来看,爱尔目前估值确实不便宜,但是大师兄认为,爱尔眼科可能很难大跌,最可能的情况是后期股价会有一段横盘震荡的时期。为什么这么说,还是因为它成长性太确定。

      从目前市占率来看,爱尔眼科在目前市占率仅有8%左右,渗透率远未到天花板。一方面公司未来可以继续通过并购的方式进行扩张,另一方面可以增加新的服务项目,进一步提升单店收入。

      所以说,爱尔眼科大跌可能性不大,但是现价买入不排除未来会有很长一段时间不盈利的可能。

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    口腔诊所设计
    2019-11-29 06:37
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